Pasar berjangka dan spot naik bersama -sama, dengan struktur premium memberikan dukungan untuk harga. Sinyal positif telah dibebaskan dari negosiasi perdagangan AS-China, tetapi pasar global masih harus tetap berhati-hati. Mulai dari hari Rabu, jendela 72 jam yang penting akan dimasukkan. Saat ini, suasana di pasar berjangka komoditas domestik telah meningkat. Kontrak utama Copper Futures (2509) di Shanghai dibuka dengan kekuatan, dan pasar terus bergerak dalam tren yang relatif kuat. Pada 10:45, harga terbaru adalah 79.150 yuan/ton, naik 0,22%. Di pasar spot, perdagangan di pagi hari terus berhati-hati, meskipun saat ini berada di luar musim dan penawaran dan permintaan tradisional lemah, sirkulasi pasar barang telah diperketat, dan struktur premium terus mendukung kesediaan dealer untuk memegang harga; Namun, sektor hilir, kecuali untuk kebutuhan mendesak, sebagian besar memiliki sikap tunggu-dan-lihat, dan keseluruhan antusiasme transaksional adalah rata-rata. Data from the Yangtze River Nonferrous Metals Network shows that the spot price of 1# copper in the Yangtze River is 79,390 - 79,430 yuan/ton, with an average price of 79,410 yuan/ton, up 290 yuan/ton compared to yesterday, and the spot premium has increased by 20 yuan, reaching 250 yuan/ton.
1. Pusat Badai Makro: Kebijakan Fed dan negosiasi China-AS menjadi variabel inti yang dipegang pasar global berdiri di persimpangan "jendela kritis 72 jam", dan kontradiksi inti dari pergerakan harga tembaga telah bergeser dari pasokan industri dan permintaan ke permainan ekspektasi makro. Keputusan Suku Bunga Fed: "Upaya terakhir" untuk pemotongan suku bunga. Pasar umumnya mengharapkan bahwa The Fed akan mempertahankan kisaran suku bunga 4,25% -4,5% pada pertemuan pada hari Rabu (30 Juli), tetapi fokusnya adalah pada ketidaksepakatan internal dari lapisan pengambilan keputusan-satu sisi (diwakili oleh Powell) menganjurkan "penundaan lawan) untuk menilai dampak tarif pada inflasi", pihak yang lebih tinggi ". Jika Fed melepaskan sinyal "tidak ada pemotongan tarif tahun ini", indeks dolar AS dapat menembus tanda 100, secara langsung menekan harga tembaga dalam dolar AS; Jika secara tak terduga melepaskan sinyal dovish, harga tembaga mungkin mengalami rebound jangka pendek. Negosiasi Perdagangan China-AS: "Positif Terbatas" untuk memperpanjang periode gencatan senjata setelah pembicaraan Stockholm antara Cina dan AS, kedua belah pihak sepakat untuk memperpanjang perjanjian gencatan senjata tarif 90 hari yang dicapai pada Mei 2020, tetapi waktu dan durasi efektif yang spesifik tidak jelas. Meskipun kemajuan ini menghindari kemunduran situasi langsung, analisis umumnya percaya bahwa negosiasi masih akan "kompleks dan panjang". Khususnya, AS baru -baru ini mencapai perjanjian perdagangan dengan UE (600 miliar dolar AS) dan Jepang (550 miliar dolar AS), risiko eksternal telah menurun, yang dapat melemahkan "alasan" bagi Fed untuk menolak menerapkan kebijakan longgar, secara tidak langsung memberikan dukungan untuk harga tembaga. Data ekonomi AS: "Sinyal es dan kebakaran" dari PDB dan pekerjaan Atlanta Federal Reserve memperkirakan bahwa tingkat pertumbuhan PDB kuartal kedua AS akan menjadi 2,9% (terutama karena penurunan impor), tetapi jumlah pekerjaan baru pada bulan Juli dapat melambat menjadi 115.000 (nilai sebelumnya 147.000). Jika data ekonomi "di bawah ekspektasi", itu dapat memperkuat ekspektasi laju pemotongan; Jika "ekspektasi di atas", korelasi negatif antara dolar AS dan harga tembaga akan disorot lebih lanjut.
2. Pasokan dan Demand Fundamentals: Pasokan ketat dan inventaris rendah memberikan "margin keselamatan" meskipun ketidakpastian makro tinggi, dasar -dasar tembaga masih memberikan dukungan bawah yang kuat untuk harga. Sisi pasokan: Gangguan di Chili dan pola pasokan yang ketat berlanjut. Tambang tembaga Chili: Sekitar 70% dari ekspor tembaga ke AS berasal dari Chili. Jika Chili memperoleh pengecualian dari tarif AS, spread harga tembaga COMEX dan LME mungkin menyempit secara signifikan, tetapi karena tarif tembaga AS masih ada, harga tembaga COMEX masih akan lebih tinggi daripada pasar non-AS, dan tembaga yang mengalir ke AS lebih kecil kemungkinannya untuk mengalir. Pasokan ketat domestik: Biaya pemrosesan konsentrat tembaga domestik (TC) tetap pada tingkat rendah (sekitar 80 dolar AS/ton kering), dan perusahaan pertambangan memiliki kemauan yang kuat untuk memegang harga. Data pada 28 Juli menunjukkan bahwa inventaris tembaga spot domestik adalah 125.000 ton, meningkat 0,32 juta ton dibandingkan dengan 24, tetapi peningkatan terutama berasal dari kedatangan tembaga impor, dengan kedatangan pasokan domestik terbatas, ditambah dengan konsumsi yang lemah, peningkatan inventaris terbatas. Sisi Permintaan: Musiman yang lemah dan harapan pengisian inventaris membentuk "keseimbangan lemah" di luar musim tradisional: Juli-Agustus adalah musim tradisional untuk konsumsi tembaga. Pesanan dari industri hilir seperti kabel dan peralatan rumah tangga telah melemah, dan perdagangan pasar spot telah berhati -hati, dengan hanya kegiatan pembelian yang mendesak menjadi bentuk utama. Harapan Pengisian Persediaan: Beberapa perusahaan prihatin dengan kenaikan harga tembaga dan mulai mempersiapkan terlebih dahulu. Ditambah dengan fakta bahwa inventaris domestik berada pada posisi terendah historis, inventaris gudang tembaga dari Shanghai Futures Exchange adalah 18.083 ton, dan inventaris gudang tembaga di daerah terikat adalah 3.313 ton. Penjual memiliki kepercayaan yang kuat dalam mempertahankan harga, dan struktur premium spot (Premium Sungai Yangtze adalah 230-270 yuan/ton) memberikan dukungan untuk harga.
AKU AKU AKU. Situasi Sentimen dan Modal Pasar: Penguatan dolar AS menekan, tetapi sentimen risiko pulih. Indeks Dolar AS: Tekanan kuat jangka pendek pada harga tembaga disebabkan oleh serangan kuat dari Indeks Dolar AS (DXY) baru-baru ini, yang menerobos rata-rata bergerak 50 hari pada 98,30 dan mencapai 99,14 (titik tertinggi sejak 23 Juni) selama sesi. Alasan utamanya adalah koreksi harapan pasar untuk pemotongan suku bunga Fed. Penguatan dolar AS secara langsung mendorong biaya penahanan tembaga dengan harga dalam dolar AS, menekan ruang ke atas harga tembaga. Risiko Sentimen: IMF meningkatkan ekspektasi pertumbuhan China, meningkatkan pasar. IMF juga meningkatkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi 2025 Cina dari 4% menjadi 4,8% pada hari yang sama, ditambah dengan penguatan kebijakan pertumbuhan dalam negeri (seperti "trade-in"), sentimen risiko pasar yang sedikit dipulihkan, dan beberapa dana bergeser dari aset yang aman ke komoditas, memberikan dukungan tidak langsung untuk harga tembaga. Iv. Future Outlook: Tetap dalam 72 jam, jangka pendek relatif kuat tetapi dengan ruang terbatas. Kunci tren harga tembaga jangka pendek (72 jam) berikutnya terletak pada dua peristiwa pada 1 Agustus: • Jika pembebasan tarif tembaga AS untuk Chili diterapkan pada 1 Agustus: Harga tembaga Comex mungkin jatuh karena peningkatan situasi yang sulit, tetapi harga non-US (seperti LME, SHFE) memiliki situasi yang sulit karena kencangan ORE (tetapi harga non-AS (LME, SHFE) memiliki situasi yang sulit karena kencangan ORE (tetapi Pasar Non-US (LME, SHFE) memiliki situasi yang sulit karena kime ORE (tetapi Pasar Non-US (LME, SHFE) memiliki situasi yang sulit karena kencangan ORE (tetapi Pasar Non-US (LME, SHFE) memiliki situasi yang sulit karena kencangan ORE TING
• Jika Fed melepaskan sinyal "tidak ada pemotongan suku bunga tahun ini": Indeks dolar AS dapat menembus 100, dan harga tembaga mungkin berada di bawah tekanan dalam jangka pendek, tetapi dengan dukungan inventaris domestik yang rendah dan pasokan bijih yang ketat, ruang koreksi terbatas (diperkirakan bahwa tingkat pendukung Kontrak Utama/Tembaga pada pertukaran berjangka Shanghai adalah 78.5.5.00 Ton00 Ton); 58 Ton00 TON); 58 TON00 TONE (58 TON (58 TON (58.00 TONE (58.00 TONE (58.00 TONE (58.00 TONE (58.00 TONE (58 TON (58.00 TONE (58.00 TONE (58.00 TONE (58 TON (58.00 TONE (58 TON (58.00 TONE (58 TON (58 TON (58 TON (58 TON (58 TON (58.00 TONE (58 TON).
• Jika ada berita positif yang tidak terduga dari negosiasi perdagangan China-AS: Sentimen risiko pasar akan naik, dan harga tembaga dapat menembus ambang batas 80.000 yuan/ton, tetapi perlu waspada terhadap risiko "harapan membeli, menjual fakta" untuk pullback ke atas. Dalam jangka menengah, pertumbuhan pasokan tambang tembaga global melambat, menurut ICSG, tingkat pertumbuhan tahunan diperkirakan 3,2%, dan permintaan untuk tembaga di bidang energi baru (fotovoltaik, kendaraan listrik) terus tumbuh, diharapkan untuk menyumbangkan kenaikan 15%, Pusat Harga Tembaga diperkirakan akan naik, tetapi perlu untuk memperhatikan tingkat pencocokan. Tingkat pencocokan. Tingkat Pencatangan. Singkatnya, harga tembaga saat ini berada dalam periode permainan "penindasan makro" dan "dukungan fundamental", peristiwa utama dalam 72 jam akan menentukan arah jangka pendek. Meskipun penguatan dolar AS dan permintaan yang lemah merupakan tekanan, kontradiksi inti dari pasokan bijih ketat dan inventaris rendah masih memberikan "bantalan pengaman" untuk harga. Investor perlu fokus pada implementasi tarif pada 1 Agustus dan keputusan Fed, dan memperlakukan jangka pendek dengan osilasi jangkauan (78.500-80.500 yuan/ton) pemikiran, dalam jangka menengah, mereka dapat mengatur posisi di perusahaan bijih dan memproses perusahaan terkemuka dengan harga rendah. Peringatan Risiko: Pemotongan suku bunga Fed tidak seperti yang diharapkan, pasokan tembaga dari Chili melebihi ekspektasi, dan pemulihan ekonomi global melambat.
