1. Supply Zinc: Situasi longgar tetap ada, tetapi perhatian harus diberikan pada risiko struktural .
Kapasitas penambangan global telah dirilis, menghasilkan peningkatan pasokan yang signifikan .
Menurut data dari lembaga otoritatif, produksi konsentrat seng global diperkirakan akan meningkat sebesar 6% menjadi 8% di 2025. peningkatan terutama berasal dari:
Pemulihan produksi di luar negeri dan start-up produksi baru:
Tambang antamina di Peru telah menyesuaikan urutan penambangannya, dan produksi sengnya diperkirakan akan meningkat sebesar 200, 000 ton di 2025.
Tambang Oz di Rusia telah mencapai produksi penuh, berkontribusi 200, 000 ton; Tambang Kipushi di Kongo telah meningkatkan produksi, menambahkan 80 lainnya, 000 ton .
Tambang Endeavour di Australia telah berkontribusi 80, 000 ton untuk diproduksi, sedangkan tambang Tara di Irlandia telah meningkatkan outputnya sebesar 100, 000 ton saat melanjutkan produksi .
Pertumbuhan Domestik:
The Xinjiang Fireworks Cloud Mining Company contributed 80,000 tons to the production increase, while other projects contributed approximately 90,000 tons. The total increase was approximately 170,000 tons.
2. Ketergantungan impor tetap pada tingkat tinggi, tetapi perhatian harus diberikan pada gangguan geopolitik .
Dalam lima bulan pertama tahun 2025, impor konsentrat seng China meningkat sebesar 52 . 82% tahun-ke-tahun . diharapkan bahwa impor akan tetap pada tingkat tinggi di paruh kedua tahun ini. Namun, kita harus waspada:
Tambang Oz di Rusia menghadapi risiko sanksi, yang dapat mempengaruhi pasokan 10-15 ribu ton .
Gangguan geopolitik potensial ke transportasi mineral di Kipushi di Republik Demokratik Kongo .
3. Kontradiksi struktural di bawah situasi pasokan berlimpah
Jangka Pendek: TC domestik telah naik menjadi 3800 yuan/ton, sementara TC yang diimpor telah mencapai 65 dolar AS/ton kering . Pemulihan laba pabrik pemurnian telah mendorong pemulihan tingkat produksi .
Dalam jangka panjang: selip di nilai tambang (seperti pengurangan 10,000- ton dalam produksi di tambang Yauli di Peru) dan kenaikan biaya lingkungan dapat membatasi tingkat pertumbuhan pasokan .
Kesimpulan: Pada paruh kedua 2025, tren umum pasokan seng yang berlimpah sangat mungkin bertahan . Namun, faktor geopolitik, kemajuan produksi tambang, dan penurunan tingkat bijih dapat menyebabkan keketatan pasokan sementara .
Ii . tren harga seng: Di bawah pengaruh dinamika penawaran dan permintaan, harga diharapkan menunjukkan pola berfluktuasi "awalnya tinggi dan kemudian secara bertahap mengurangi" .
Sisi Permintaan: Sektor tradisional lemah, sedangkan sektor yang muncul menawarkan dukungan terbatas .
Konsumsi Tradisional:
Infrastruktur: Konsumsi seng meningkat 200, 000 ton (1%) di bawah stimulus fiskal, tetapi investasi real estat menurun sebesar 15% tahun-ke-tahun, yang secara negatif mempengaruhi permintaan .
Automobiles: Produksi dan penjualan mobil global telah melihat sedikit peningkatan (China +3.6%), dan permintaan seng (lembar galvanis) yang digunakan dalam kendaraan energi baru tetap stabil .
Bidang yang muncul:
Permintaan baja galvanis untuk rak fotovoltaik meningkat, tetapi pertumbuhan keseluruhan terbatas dan sulit untuk menebus penurunan sektor real estat .
2. makro dan inventaris: pertempuran antara indeks dolar AS dan inventaris rendah
Makro: Harapan untuk Fed untuk memotong suku bunga telah melemah, dan penguatan indeks dolar AS dapat mengekang harga seng .
Inventaris: Inventaris LME berada pada level rendah (sekitar 250, 000 ton), tetapi akumulasi inventaris sosial domestik dapat memberi tekanan pada harga .
3. Rentang kisaran harga: Dukungan logis pada kisaran harga 21, 000 - 23, 000 yuan per ton .
Menerobos level 23, 000 yuan per ton:
Sisi penawaran mengencang secara tak terduga (seperti shutdown skala besar dari tambang luar negeri);
Ada lonjakan permintaan yang signifikan (dengan relaksasi besar kebijakan real estat China) .
Kondisi jatuh di bawah 21,000 yuan per ton:
Pasokan tetap berlimpah dan pertumbuhan permintaan telah gagal dari ekspektasi .
Indeks Dolar AS telah meningkat tajam, dan risiko makro global telah mengintensifkan .
Kesimpulan: Pada paruh kedua 2025, harga seng diharapkan berfluktuasi dalam kisaran 21, 000 - 23, 000 yuan per ton . Sebuah terobosan akan membutuhkan stimulus yang kuat, dan jatuh akan membutuhkan intensifikasi kekurangan pasokan.
III . Risiko dan Peluang: Fokus pada empat variabel inti
Kemajuan Produksi Tambang Luar Negeri: Jika proyek seperti Kipushi dan Oz tertunda, itu dapat menyebabkan pengetatan pasokan .
Fluktuasi Indeks Dolar: Perubahan dalam Kebijakan Fed atau Pergeseran dalam Global Risk Appetite mempengaruhi aliran dana;
Sinyal Teknis: Jika seng pada LME jatuh di bawah tingkat dukungan $ 2650 per ton, itu dapat memicu rantai penjualan .
IV . Saran strategi: Menerapkan operasi interval, fokus pada peluang struktural
Smelting Enterprises: mengambil keuntungan dari jendela kenaikan TC, kunci dalam kontrak pasokan jangka panjang;
Trader: Posisi pendek pada kisaran harga 22, 000 - 23, 000 yuan/ton saat harga naik, dan mengatur posisi panjang sekitar 21, 000 yuan/ton .
Perusahaan Hilir: Fokus pada Pengadaan yang Didorong oleh Permintaan, dan Perhatikan Peluang untuk Substitusi Paduan Seng-Aluminium dan Seng-Magnesium .
